今年以來，科技股幾乎主導了美股的行情。
受人工智能熱潮、美聯儲加息預期降溫等因素提振，以成長股為主的納指已經創(chuàng)下近九個月新高，資金的瘋狂追逐也讓板塊成為了近期最擁擠的交易方向。隨著美國國會就債務上限協議達成共識，行情的進一步發(fā)展或將取決于市場廣度和板塊輪動，而有關AI估值偏高的警告也并不少見，投資者需要在堅守成長性行業(yè)還是回流周期性板塊押注經濟復蘇中進行選擇。
(相關資料圖)
科技股一枝獨秀
經歷了去年的低迷后，科技股再次卷土重來。標普500指數板塊統(tǒng)計中，通信服務和信息科技漲幅超過30%，收益率幾乎是緊隨其后的非必需消費品板塊的兩倍，而剩下的所有板塊年內均下跌，體現了市場極度分化的格局。
BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者采訪時表示，從貨幣政策角度看，利率對成長股估值的沖擊預期正在減弱。隨著通脹壓力逐步減輕，美聯儲的加息周期正在接近終點，而這是去年造成科技股暴跌的重要推手之一。
“另一方面，經歷了去年熊市及有關衰退擔憂后，市場對行業(yè)的業(yè)績預期不高，這是很好的起點?！笔┝_斯伯格分析道，包括蘋果、谷歌在內的科技巨頭最近的財報中可以看到，資產負債表、現金流和利潤率都保持在健康的水平。雖然有裁員的發(fā)生，對成本的控制轉化為比預期更快的業(yè)績改善，這對投資者反而更具吸引力。
人工智能的廣闊前景也成為科技板塊的新動力。在OpenAI今年首次推出其ChatGPT產品后，資本市場對生成性人工智能的關注度越來越高。上周英偉達、美滿電子科技在財報中發(fā)布了強勁的業(yè)績指引后，再度點燃市場熱情。年初至今，英偉達和 C3.ai等漲幅已經超100%，而谷歌、亞馬遜和微軟也漲超30%。施羅斯伯格告訴記者，人工智能的發(fā)展成為了科技業(yè)的另一個風口，許多加入競爭的企業(yè)因此制造了光環(huán)，市場前景變得錦上添花。
股價狂熱背后，是投資者瘋狂涌入。
美銀全球基金經理調查顯示，科技股已經連續(xù)多月蟬聯最擁擠交易的寶座。大盤科技股再次與股指表現“捆綁”。德意志銀行發(fā)現，在科技股引領的飆升中，市值加權的標普500指數表現領先于等權重指標9.3個百分點，創(chuàng)1999年以來的新高。同樣的情況也發(fā)生在了納指上，市值加權和等權重的指數表現差距達到了16%，這是1990年以來的最高紀錄。
如今，蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達和Alphabet美股前五大市值企業(yè)占標普500指數的權重又回到了20%以上。蒙特利爾銀行首席投資策略師貝爾斯基（Brian G.Belski）在報告中稱，這些大盤科技股權重比年初的17%有了顯著增長，并開始慢慢接近2020年創(chuàng)下的22.3%的歷史水平。接下來需要關注這種高度集中可能對市場表現產生的潛在影響，尤其是熱潮出現降溫的情況下。
估值泡沫與板塊輪動
美銀認為，如果結合歷史的角度看，人們對人工智能興趣迅速上升的背后，已經造成了泡沫。該行將此暫時定義為“嬰兒泡沫 ”（baby bubble）。
美銀首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）提醒投資者，泡沫總是由寬松的貨幣開始，總是以加息結束。“新人工智能狂熱”，加上通貨膨脹、3%的失業(yè)率和7%的預算赤字，意味著未來12個月最大的“痛苦交易”將是美聯儲利率，大多數指望在未來幾個月看到降息的投資者可能會失望。
知名經濟學家、Rosenberg Research創(chuàng)始人兼總裁羅森博格（David Rosenberg）近日也警告稱，投資者如果盲目涌入AI概念的股票，最終可能會付出高昂的代價。
隨著困擾市場的債務上限問題有望得到解決，不少觀點認為，資金可能考慮逐步從大型科技股和成長股撤離，并轉向其他價值洼地。雖然科技股依然有進一步上行的空間，但美股需要更大的市場廣度（market breadth）才能保證行情的可持續(xù)性。
LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示，接下來將受益的市場板塊包括在談判期間落后的國防股，以及市場的周期性板塊和能源股，“希望這項國會協議的批準將有助于支撐更廣泛的市場，而不僅僅是少數幾家大型科技公司?！?/p>
富國銀行投資研究所全球市場戰(zhàn)略主管克里斯多夫（Paul Christopher）看好的行業(yè)之一是醫(yī)療保健，在經濟放緩時期，醫(yī)療保健往往也是具備避險屬性的板塊。“我們認為，投資者很快就會對其他行業(yè)進行研究，并試圖找到在現有商業(yè)環(huán)境下保持活力的領域?！彼f道。
關鍵詞：
責任編輯：Rex_30
