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東方財富證券股份有限公司鄒杰近期對工業(yè)富聯(lián)進行研究并發(fā)布了研究報告《深度研究:智能制造領軍者,AI時代乘風起》,本報告對工業(yè)富聯(lián)給出買入評級,認為其目標價位為33.06元,當前股價為22.0元,預期上漲幅度為50.27%。
工業(yè)富聯(lián)(601138)
【投資要點】
工業(yè)富聯(lián)是全球領先的高端智能制造服務商。公司系臺灣鴻海集團旗下子公司,2018年于A股上市,公司堅持“數(shù)據(jù)驅(qū)動、綠色發(fā)展”的戰(zhàn)略方向,業(yè)務已實現(xiàn)對數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)五大類——云及邊緣計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、5G及網(wǎng)絡通訊設備、智能手機及智能穿戴設備的全覆蓋,在產(chǎn)品、技術以及全球市占率方面極具優(yōu)勢。
AI大模型引爆算力需求,AI服務器龍頭充分受益。2022年末ChatGPT橫空出世,AI大模型炙手可熱,各大科技廠商紛紛加碼,應用于大模型訓練及推理的AI服務器需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司多年來為一線云服務商提供AI服務器(加速器)與存儲器,相關產(chǎn)品2022年出貨加倍,且現(xiàn)有份額及技術實力全面領先,將充分享受行業(yè)爆發(fā)式增長的紅利,預計2023-2025年云計算業(yè)務增速達25.9%/37.7%/20.6%。
深耕智能制造多年,產(chǎn)能+客戶+產(chǎn)品構(gòu)筑多元競爭優(yōu)勢。1)制造產(chǎn)能全球布局,柔性調(diào)配生產(chǎn)資源,成本+供應鏈安全性充分保障北美客戶交付需求;2)攜手英偉達實現(xiàn)產(chǎn)品升級,2022年推出全球首臺模塊化服務器產(chǎn)品及沉浸式與機柜式液冷散熱系統(tǒng);3)構(gòu)建均衡客戶生態(tài),與云服務商亞馬遜、微軟及GPU供應商英偉達、超威半導體均保持深度合作,為公司長期發(fā)展奠定基礎。
5G+AI繪制算力網(wǎng)絡新榮景,網(wǎng)絡通信設備未來可期。算力網(wǎng)絡是在云、邊、端之間按需分配和靈活調(diào)度計算、存儲及網(wǎng)絡資源的新型信息基礎設施。人工智能時代,需求端各類AI模型數(shù)量/容量的快速增長,供給端算力規(guī)模持續(xù)擴大且空間分布從中心向邊緣和終端延伸,算力智能融合與實時調(diào)度難度加大,建成高效算力網(wǎng)絡進而實現(xiàn)算力供需精準匹配刻不容緩。交換機、路由器等網(wǎng)絡通信設備是構(gòu)建算力網(wǎng)絡的基礎硬件,需求有望迎來加速成長。公司相關業(yè)務覆蓋全球份額超50%的領先客戶群體,并在5G和Wi-Fi6/6E核心技術之上布局Wi-Fi7產(chǎn)品,前景廣闊,預計2023-2025收入增速達8.1%/7.8%/8.5%。
IPhone結(jié)構(gòu)件升級+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化提速,燈塔效應加速釋放。2023年初公司深圳工廠入選新一批“燈塔工廠”,代表全球智能制造和數(shù)字化的最高水平。預計2023年推出的iPhone15高配系列機身中框材料將升級為鈦合金,公司在全球智能終端精密結(jié)構(gòu)件市場始終占據(jù)主導地位,有望實現(xiàn)份額+數(shù)量+單價三升。此外,5G與邊緣計算、云原生、人工智能、高精度定位等數(shù)字技術融合,進一步推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。公司基于自身智造實力與數(shù)據(jù)基礎,賦能6座燈塔工廠,未來將繼續(xù)推進“燈塔領航者計劃”,助力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務走深向?qū)崳?shù)字經(jīng)濟發(fā)展。
【投資建議】
云計算領域,公司為全球服務器設計制造龍頭,目前全球算力需求在AI拉動之下正進入爆發(fā)增長階段,ChatGPT等新興AI產(chǎn)品對服務器算力、帶寬、高容量儲存、先進散熱與節(jié)能需求激增,公司將明確受益于相關服務器需求的持續(xù)提升。通信及移動網(wǎng)絡設備業(yè)務領域,企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型及云基礎設施建設服務需求擴張,網(wǎng)絡設備需求穩(wěn)步增長,且公司正在Wi-Fi6/6E核心技術基礎上深化企業(yè)Wi-Fi7產(chǎn)品布局。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面,公司服務對象覆蓋10大行業(yè),服務企業(yè)超1,500家,且保持持續(xù)增長。因此我們上調(diào)公司2023-2025年營收預期,預計2023-2025年營收分別為5901/7167/8226億元,歸母凈利潤分別為279.07/344.86/404.91億元,對應EPS分別為1.40/1.74/2.04元/股,對應當前PE分別18.53/14.99/12.77倍。經(jīng)過同行業(yè)對比,我們上調(diào)公司評級至“買入”評級,12個月目標價33.06元,對應2024年19倍PE。
【風險提示】
AI務器滲透不及預期;
行業(yè)市場競爭加??;
網(wǎng)通設備需求不及預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中信證券許英博研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達91.62%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利236.88億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.72。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級,買入評級10家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為25.59。
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責任編輯:Rex_03