在中信證券與中信建投證券的合并傳聞依然沸沸揚(yáng)揚(yáng)之時(shí)，9月20日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布公告稱將收購國(guó)金證券，券商行業(yè)整合的大戲終于拉開帷幕。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商并購潮流正洶涌襲來。在政策鼓勵(lì)之下，并購也不失為打造航母級(jí)券商的一個(gè)路徑。
政策鼓勵(lì)打造航母級(jí)券商
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)證券的行業(yè)兼并整合在經(jīng)歷了政策化并購到市場(chǎng)化并購的轉(zhuǎn)型過程后，近些年來，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)的逐步增強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局的演變更迭以及監(jiān)管政策的變化更新，證券行業(yè)的兼并整合正面臨著歷史性機(jī)遇。
華東一家券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，兩家券商的合并是在監(jiān)管鼓勵(lì)券業(yè)做大做強(qiáng)的背景之下的主動(dòng)合作，對(duì)于券業(yè)來說，是個(gè)利好，有利于行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)新的格局。
華西證券非銀分析師魏濤稱，券商并購的動(dòng)因主要有三個(gè)方面，一是監(jiān)管對(duì)于券商并購的鼓勵(lì);二是券商希望抓住行業(yè)格局巨變前的窗口期，通過并購邁過大型綜合性券商門檻;三是對(duì)于金融控股公司監(jiān)管的加強(qiáng)，使得部分民營(yíng)資本有意愿退出券商。
2019年11月，證監(jiān)會(huì)明確提出積極推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司。2020年7月，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門向派出機(jī)構(gòu)下發(fā)通知，支持證券基金行業(yè)實(shí)施組織管理創(chuàng)新，其中一個(gè)重要內(nèi)容便是鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)依法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化并購重組，在資本實(shí)力、管理水平、信息技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
北京一家中型券商內(nèi)部人士稱，我國(guó)證券行業(yè)存在同質(zhì)化嚴(yán)重、牌照過剩等問題，市場(chǎng)化并購有助于各家券商補(bǔ)上業(yè)務(wù)短板，有助于推動(dòng)行業(yè)集中度提升，一定程度上也有望改善行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局。
據(jù)上述人士介紹，美國(guó)證券業(yè)面臨傭金下行的沖擊時(shí)，美國(guó)頭部券商便通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手來擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、降低成本。“中國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，類似高盛、大摩等國(guó)際一流投行并未產(chǎn)生。優(yōu)質(zhì)的并購整合能使各家券商的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是打造一流券商的一個(gè)路徑。”
另一家中型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，隨著金融業(yè)對(duì)外開放的加快，國(guó)際券商相繼涌入，外資獨(dú)資控股的券商也即將亮相。在外資券商“鯰魚效應(yīng)”下，券商行業(yè)通過并購重組來實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，將有望成為一股潮流。
券業(yè)整合是大勢(shì)所趨
對(duì)于國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券的合并，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)聯(lián)換股吸收并購國(guó)金的操作模式，也給了市場(chǎng)非常大的示范效應(yīng)，兩家中型券商合并后誕生一家新的千億券商，不失為券商做大做強(qiáng)的有效方法。
深圳某大型券商投行人士表示，當(dāng)前，同業(yè)并購整合不僅包括大券商并購小券商，也有中小券商之間的資產(chǎn)整合。通過并購，可以更好發(fā)揮整合優(yōu)勢(shì)，有利于證券公司實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的資源調(diào)配，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。“券業(yè)整合是大勢(shì)所趨，在資產(chǎn)價(jià)格并沒有出現(xiàn)高溢價(jià)的情況下，此時(shí)進(jìn)行收購或重組是比較合適的時(shí)機(jī)。”
近期，二級(jí)市場(chǎng)券商股炒作猛烈，尤其是在國(guó)金國(guó)聯(lián)并購消息傳出后，不少相同控股股東的證券公司，如同屬國(guó)資委旗下的國(guó)投資本、五礦資本、招商證券、長(zhǎng)城證券，同屬中央?yún)R金的中國(guó)銀河、申萬宏源等，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
有券商人士分析，盡管券業(yè)并購是大勢(shì)所趨，但從可操作性來看，不同體制、股東背景差異太大的券商，合并難度太大，而同一控股股東下的兩個(gè)或三個(gè)券商的合并更容易一些，這也讓這一批中小券商成為了市場(chǎng)資金關(guān)注的重要目標(biāo)。
魏濤指出，未來券商收購或合并案例將會(huì)不斷涌現(xiàn)，合并既有“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”、“強(qiáng)并弱”，也會(huì)有中小券商的抱團(tuán)。除了股東層面推進(jìn)的整合，在市場(chǎng)化并購中，民營(yíng)系券商可能成為重要的合并標(biāo)的。
相對(duì)而言，大型券商合并涉及的問題更多更廣，團(tuán)隊(duì)整合、文化整合等難題均會(huì)為合并雙方帶來更大挑戰(zhàn)，目前并沒有大型券商正式公布即將合并。9月25日上午，在海通證券投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者提問：公司與國(guó)泰君安、東方證券均為上海國(guó)資委下屬券商，未來有無整合可能?海通證券回復(fù)表示，公司董事會(huì)暫時(shí)沒有討論相關(guān)事項(xiàng)。
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責(zé)任編輯：Rex_01
